【宏观赵伟】7月财政数据：稳增长货币先行，后续财政如何“赶进度”同时激发实体需求修复或更为关键。准财政工具、政策性金融工具等作为预算内的重要补充，可助力进一步打通项目资本金“堵点”，后续或需紧密追踪；同时，防风险、促消费、稳投资等一揽子稳增长政策已加速出台，落地效果有待观察。

【资料图】

【金工高智威】基金经理调研纪要蕴含基金经理投资框架，与定量研究数据优势互补。相比于ChatGPT，Anthropic公司7月份推出的Claude2具有免费、长文本分析能力、文件上传便捷等优势，适合用来解析纪要等长文本文件。调研纪要内容冗长，通过转写成调研报告、绘制思维导图、个性化问答等方式可以将调研纪要更清晰的进行解析。收集大批量调研纪要或研报数据，我们可以利用Claude2将其转化为结构画标签数据存储和使用。

【汽车陈传红】ADAS传感器清洗产品建议关注恒帅股份/经纬恒润。L3+自动驾驶即将落地，智能汽车渗透率提升，有望催生ADAS产品百亿级市场空间。液态/气态/液气混合三种技术路线并进，满足下游客户多维度需求。产品单车价值量约千元，核心部件为智能清洗泵。当前多家主机厂及Tier1供应商开启研发，恒帅产品具备寿命长、经济性高等优势。【汽车陈传红】首次覆盖&推荐东方热电，圆柱电池放量致预镀镍钢供不应求，国产替代趋势明晰，公司预镀镍业务预计迎爆发式增长。电加热器相关业务不断横向拓展稳中有升。募投项目助力公司新能源板块盈利能力提升、打破公司产能瓶颈。

【梦百合】（超预期）

轻工张杨桓：持续关注梦百合，2Q实现营收19.0亿元，同比-2.0%；归母净利润0.8亿元，同比+53.0%。整体看，公司业绩正逐季改善，2Q利润略超市场预期。2Q自主品牌加速增长，海外需求已现修复。毛利率延续改善趋势，核心亏损点逐步减亏。外销盈利变量均在转好，内销扩张顺利，整体盈利弹性可期。

【同庆楼】

社服叶思嘉：持续关注同庆楼，公司23H1实现营收/归母净利为10.82/1.05亿元，分别同增45.18%/750.72%。上半年开店加速，筹备中、签约项目丰富。收入回升、供应链管理，盈利能力同比回升。预计随着新店爬坡、食品业务扭亏，未来盈利能力仍有较大释放空间。

【洁美科技】

电子樊志远：持续关注洁美科技，公司23H1实现营收/归母净利为7.13/1.00亿元，分别同增0.09%/-8.44%。下游行业景气度逐渐回升，在手订单量持续增加，Q2销售/盈利显著改善。中高端离型膜产品有序验证推进，预计下半年放量。纸质载带预计扩充产能预计Q4试生产，塑料载带积极拓展半导体封测客户。

【珠海冠宇】

电子樊志远：持续关注珠海冠宇，公司Q2实现营收31亿元，同增13%；实现归母净利润2.8亿元，同增2338%。Q2收入环比增长主要系笔电补库，利润率大幅提升主要系钴酸锂价格下降、汇兑收益（1亿）。Q2公司首次实现苹果手机电池产品量产，未来手机电池份额提升可期。

【英维克】

通信罗露：持续关注英维克，公司1H23实现营收12.39亿元，同比+41.96%；归母净利润0.91亿元，同比+75.58%，业绩符合预期。成本回落叠加业务优化，公司毛利率持续改善，上半年提升至32.04%，同比+3.2PP。在算力设备高功耗+高能效要求下，公司联合英特尔、电信运营商等产业各方加速液冷导入，同时上半年储能相关收入5.3亿元，同比增长1.1倍。看好公司平台型温控龙头，受益于AI算力拉动与下游应用扩张。

【通威股份】

电新姚遥：持续关注通威股份，公司23H1实现营收/归母净利为740.7/132.7亿元，分别同增22.8%/8.6%。公司新建16GW拉棒、切片、电池片产能。硅料底部盈利探明，携成本优势积极扩张，N型化放大技术优势，支撑较高利润水平。组件出货进入全球前十，国内外客户拓展顺利。预计24H1 TOPCon产能将达66GW。

【欧晶科技】

电新姚遥：持续关注欧晶科技，公司Q2实现营收8.18亿元，同比+162%、环比+29%，实现归母净利润2.36亿元，同比+389%、环比+37%，业绩符合预期。新建产能陆续投产，预计坩埚出货略增。坩埚价格顺利传导上游成本，盈利能力持续提升。高品质坩埚供需持续紧张，产能释放+原材料锁定+产品优势保障量利齐升。

【金风科技】

电新姚遥：持续关注金风科技，公司1H23实现营收190.01亿元，同比+14.03%；实现归母净利润12.51亿元，同比-34.82%。1H23公司实现对外销售容量5784MW，同比+42%，其中6MW及以上风机销售容量占比达26.5%。1H23公司期间费用率为17.67%，同比-1.95PCT。在手订单量创新高（同比+24%），国际业务拓展顺利。

【天味食品】

食饮刘宸倩：持续关注天味食品，公司23H1实现营收/归母净利为14.26/2.08亿元，分别同增17.4%/25.1%。定制餐调表现亮眼，渠道结构趋于多元化。毛利率受客户结构扰动，但综合毛销差优化，净利率提升。我们看好公司作为复合调味品龙头，继续享受行业扩容红利，实现多元渠道布局。

【吉祥航空】

交运郑树明：持续关注吉祥航空，公司23H1实现营收/归母净利为93.3/0.6亿元，营收同增173.6%，归母净利同比扭亏。Q2业务量快速恢复，客座率增至81.4%，推动营收大幅改善。单位成本明显改善，汇兑损失导致Q2亏损。旺季表现突出，预计Q3业绩有望超过2019年同期。

【神火股份】

金属李超：持续关注神火股份，公司1H23实现营收191.09亿元，同比-11.72%；归母净利27.39亿元，同比-39.59%。Q2电解铝成本环降、盈利状况改善，煤价持续下跌影响盈利能力。公司拟收购云南神火14.85%股权，提升绿电铝权益占比。神隆宝鼎二期即将调试，水电铝箔项目进入项目前期，未来2-3年内铝箔产能将达25万吨。

【中矿资源】

金属李超：持续关注中矿资源，公司23H1实现营收/归母净利为36.02/15.02亿元，分别同增5.58%/13.59%。上半年锂盐自给率提升，铷铯业务量价齐升。Bikita改扩建项目已投产，预计24年实现完全自供。铷铯业务下游应用市场持续拓展至航天航空、国防军工、信息技术等战略新兴产业，前景广阔。

【固生堂】

医药袁维：持续关注固生堂，公司23H1实现营收/归母净利9.86/0.93亿元，分别同增40.3%/74.0%。线下业务快速发展，助力业绩增长。量价齐升彰显品牌认可度，会员体系稳步加强。费用端控制良好，盈利能力进一步提升。内生外延的发展策略下，公司有望逐步展现规模效应，品牌力逐渐打响，看好公司的长期发展。

【博雅生物】

医药袁维：持续关注博雅生物，公司23H1实现营收/归母净利为15.41/3.26亿元，分别同增10%/17%。血制品业务实现稳健增长，原料血浆采集量整体稳定。PCC销售实现快速增长，新产品业绩有望接续兑现。非血制品业务处置工作持续推进，发展重心逐步聚焦于血制品，远期增长潜力值得期待。

【机械满在朋】首次覆盖&关注海天精工，公司22年收入达到32亿元迈入国内第一梯队。1Q23公司收入、归母净利润增速分别为11%/23%，在行业景气度较低背景下依旧保持稳健增长。后续有望出现顺周期+国产替代+出海的共同催化，公司24年业绩增速有望相比23年进一步加速。

重点推荐

7月财政数据点评：财政支出或需“赶进度”

赵 伟

宏观经济组

国金证券首席经济学家

核心观点：稳增长货币先行，后续财政如何“赶进度”同时激发实体需求修复或更为关键。准财政工具、政策性金融工具等作为预算内的重要补充，可助力进一步打通项目资本金“堵点”，后续或需紧密追踪；同时，防风险、促消费、稳投资等一揽子稳增长政策已加速出台，落地效果有待观察。

风险提示：政策落地或不及预期，数据统计存在误差或遗漏。

智能化选基系列之四：如何用LLM生成基金经理调研报告并构建标签体系？

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：基金经理调研纪要蕴含基金经理投资框架，与定量研究数据优势互补。相比于ChatGPT，Anthropic公司7月份推出的Claude2具有免费、长文本分析能力、文件上传便捷等优势，适合用来解析纪要等长文本文件。调研纪要内容冗长，通过转写成调研报告、绘制思维导图、个性化问答等方式可以将调研纪要更清晰的进行解析。收集大批量调研纪要或研报数据，我们可以利用Claude2将其转化为结构画标签数据存储和使用。

风险提示：大语言模型输出结果具有一定随机性，对同一个问题可能会产生不同的结论；模型迭代升级、新功能开发可能会导致结论不同；人工智能模型得出的结论仅供参考，答案可能存在错误的风险；调研纪要文本质量影响最终输出结果的风险。

ADAS传感器清洗行业深度：L3 级自动驾驶呼之欲出，催生传感器清洗产品百亿市场空间

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点：L3级自动驾驶正加速落地，从高速到城市场景正不断拓展，我们认为智能汽车渗透率提升，催生ADAS传感器清洗产品需求。据我们预测，当全球L3+汽车销量达到5319万辆时，对应全球ADAS传感器清洗产品市场空间约194亿元。目前行业处于起步阶段，国内外市场空间广阔，国内各家企业已经开始ADAS传感器清洗系统的研发工作，头部企业已经进入了小批量交样和路试阶段，建议关注：恒帅股份、经纬恒润。

风险提示：行业竞争加剧，汽车销量不及预期。

东方电热公司深度研究：电加热器龙头，预镀镍0-1迎放量

陈传红

汽车组

汽车首席分析师

核心观点：预镀镍：圆柱电池放量致预镀镍钢供不应求，国产替代趋势明晰，公司产品有望放量。1）供需：在圆柱电池需求高增+预镀镍替代传统后镀镍的趋势下，我们测算25年全球预镀镍钢需求达47万吨，23-25年CAGR=45%；若仅考虑海外产能，预计23-25年全球供给差（供给-需求）分别达-1/-8/-24万吨，缺口将由国内厂商补齐。2）公司优势：公司产品在关键性能上基本持平海外先进产品，同时凭借更低的钢基材&加工成本，定价策略较海外同类产品低2000-3000元/吨，有望率先实现国产替代；3）进展：公司已与北美车企签订保密协议并进行技术对接，完成LG总部认证，与无锡金杨、东山精密签订合作协议，整体验证进展顺利，为国内最领先，并已建成2万吨（最大可达6万吨）产能适配需求，产品放量的核心催化在于未来连续退火线落地后通过产品验证及下游大圆柱电池产能落地。

风险提示：下游新能源汽车需求不及预期风险、下游消费电池需求不及预期风险、下游大圆柱电池产能落地不及预期风险、预镀镍钢材料客户验证不及预期风险、预镀镍钢行业竞争加剧风险、预镀镍商业模式切换风险、下游光伏行业需求不及预期风险、限售股解禁风险。

今日关注

天味食品半年报点评：定制餐调发力，业绩稳健增长

刘宸倩

食品饮料组

食品饮料首席分析师

核心观点：23Q2实现营收6.59亿元，同比+12.7%；实现归母净利润0.80亿元，同比+21.0%。定制餐调表现亮眼，渠道结构趋于多元化。23Q2经销商/定制餐调实现营收4.79/0.82亿元，同比+0.7%/44.2%。毛利率受客户结构扰动，但综合毛销差优化，净利率提升。23Q2净利率为12.1%，同比+0.9pct。我们看好公司作为复合调味品龙头，继续享受行业扩容红利。

风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

同庆楼半年报点评：业绩符合预期，业务扩张全面提速

叶思嘉

社服组

社服研究员

核心观点：上半年开店加速，筹备中、签约项目丰富。公司同庆楼酒楼、婚礼会馆、富茂酒店、新品牌直营店1H23分别新开1/1/1/2家、合计新开经营面积5.2万平方米，筹备中分别4/2/4/51家、合计筹备中总面积26.7万平方米。收入回升、供应链管理，盈利能力同比回升。预计随着新店爬坡、食品业务扭亏，未来盈利能力仍有较大释放空间。

风险提示：省外市场开拓不及预期，新店盈利能力爬坡不及预期。

梦百合半年报点评：2Q经营进一步改善，盈利弹性可期

张杨桓

轻工组

轻工行业研究员

核心观点：1、2Q实现营收19.0亿元，同比-2.0%；归母净利润0.8亿元，同比+53.0%。整体来看，公司业绩正逐季改善，2Q利润略超市场预期。2、2Q自主品牌加速增长，海外需求已现修复。3、2Q毛利率延续改善趋势，核心亏损点逐步减亏。4、外销盈利变量均在转好，内销扩张顺利，整体盈利弹性可期。

风险提示：原材料大幅上涨；海运费大幅上涨；人民币汇率大幅波动。

中矿资源半年报点评：锂盐自给率提升，期待产能释放

李 超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点：上半年锂盐自给率提升，铷铯业务量价齐升。受需求下滑与产业链去库影响，Q2电碳均价25.5万元/吨，环降37%，同降46%。上半年公司锂盐销量9740.76吨，自有矿锂盐销量7391.46吨，自给率由22年的19.43%提升至75.88%；采用以销定产并策略主动去库应对价格波动，同时积极拓展海外客户，上半年锂盐海外营收占比达44.05%。公司铷铯业务量价齐升，上半年铷铯盐实现销量445.79吨，同增30.81%，营收与毛利分别同增61.01%、62.95%。

风险提示：产能扩张不及预期；市场需求不及预期；汇率波动风险。

神火股份半年报点评：Q2电解铝成本环降，盈利边际改善

李 超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点：1H23实现营收191.09亿元，同比-11.72%；归母净利27.39亿元，同比-39.59%。Q2电解铝成本环降、盈利状况改善，煤价持续下跌影响盈利能力。公司拟收购云南神火14.85%股权，提升绿电铝权益占比。神隆宝鼎二期即将调试，水电铝箔项目进入项目前期。

风险提示：产品价格大幅波动；电解铝限产风险；生产成本大幅上涨；大股东减持。

吉祥航空半年报点评：Q2成本明显改善 汇兑影响业绩修复

郑树明

交通运输组

交通运输组负责人

核心观点：2023Q2公司实现收入48.9亿元，同比增长428.7%；归母净利为-1亿元，实现减亏12.4亿元。2023Q2公司单位座公里成本为0.34元，同比下降59%，较2019年下降2%，2023Q2公司毛利率同比升至14.7%，较2019年增长4.2pct。Q2人民币兑美元汇率环比贬值5.4%，2023H1公司汇兑损失约为3.1亿元。若不考虑汇兑损失影响，公司Q2应能实现盈利。

风险提示：需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。

珠海冠宇半年报点评：Q2拐点已现，苹果手机电池放量可期

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：公司Q2实现营收31亿元，同增13%；实现归母净利润2.8亿元，同增2338%。Q2收入环比增长主要系笔电补库，利润率大幅提升主要系钴酸锂价格下降、汇兑收益（1亿）。Q2公司首次实现苹果手机电池产品量产，未来手机电池份额提升可期。

风险提示：下游市场需求疲软；行业竞争加剧；原材料价格波动；股东减持；可转债项目不及预期；限售股解禁；人民币汇率波动等风险。

洁美科技半年报点评：业绩符合预期，环比持续改善

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：下游行业景气度逐渐回升，公司盈利能力改善。2023年上半年下游景气度逐渐回升，伴随行业出现积极的复苏信号，公司在手订单量持续增加，第二季度销售出现显著上升。盈利方面，1Q23公司毛利率修复至32.41%，环比提升5.47pct；2Q23提升至33.80%，环比提升1.29pct，同比提升1.88pct，盈利能力改善。中高端离型膜产品有序验证推进。公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应，已覆盖主要的台系客户和大陆客户。中高端离型膜产品对日韩客户已经进入加速验证的阶段，逐步与三星、村田核心客户建立战略合作关系。2021年底公司与三星签订战略协议，截至目前进展顺利。2022年底公司和村田建立战略合作伙伴关系，加强和行业龙头客户的技术沟通、产品合作，密切跟进客户需求，有助于加速产品导入和升级，放量确定性增加。中高端公司目前已规划产能约9亿平米/年，预计将在下半年放量。

风险提示：基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期，汇率波动风险。

英维克半年报点评：液冷加速导入，盈利改善显著

罗 露

通信组

通信首席分析师

核心观点：报告期内实现营收12.39亿元，同比增长41.96%；归母净利润0.91亿元，同比增长75.58%，业绩符合预期。成本回落叠加业务优化，公司毛利率持续改善，上半年提升至32.04%，同比增加3.2PP。在算力设备高功耗+高能效要求下，公司联合英特尔、电信运营商等产业各方加速液冷导入，同时上半年储能相关收入5.3亿元，同比增长1.1倍。看好公司平台型温控龙头，受益于AI算力拉动与下游应用扩张。

风险提示：数据中心行业总体需求放缓、行业竞争激烈、新业务拓展不及预期、疫情持续影响宏观经济、商誉减值风险。

博雅生物半年报点评：血制品业务增速稳定，新产品逐步放量

袁 维

医药组

医药首席分析师

核心观点：血制品业务实现稳健增长，原料血浆采集量整体稳定。公司持续聚焦血液制品业务的发展，2023年上半年血液制品业务实现营业收入7.62亿元，同比增长10%。截至目前，公司已经拥有14家单采血浆站（其中，山西阳城浆站于2023年6月获得《单采血浆许可证》）；2023年上半年公司原料血浆采集量约为215吨，与上年同期基本持平。

风险提示：采浆拓展不达预期，产能落地不及预期，新产品销售推广不及预期风险，血液制品质量安全性风险。

固生堂半年报点评：线下布局效果显现，品牌力逐渐打响

袁 维

医药组

医药首席分析师

核心观点：基于人工智能技术的快速发展和在医药健康领域的应用，考虑近期多个AI大模型的推出和云服务未来在医药领域展开应用的前景，我们认为人工智能在医药健康领域的应用有望进入加速发展阶段。建议关注医药研发领域的药明康德、迈瑞医疗、联影医疗、京东健康、微创机器人等。

风险提示：产品研发不及预期风险、应用落地不及预期风险、市场竞争加剧风险、数据安全风险、监管风险等。

通威股份半年报点评：硅料成本领先积极扩张，新技术电池为组件业务赋能

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：硅料底部盈利探明，携成本优势积极扩张，N型化放大技术优势：公司上半年硅料出货17.77万吨，同增64%，估算权益出货约14万吨。公司硅料生产成本已降至4万元/吨以内，根据近期硅料销售均价约7万元/吨测算，目前公司单吨净利约为1~1.5万元，底部盈利水平基本探明。目前公司硅料产能42万吨，云南和包头各20万吨硅料产能已分别于今年3月、7月开工，预计将于明年投产，到2024年底公司产能将达到82万吨，市占率持续提升。同时，下游N型产能放量驱动对硅料品质要求提升，有望放大公司在硅料领域的技术优势，并支撑较高的超额利润水平。

风险提示：行业扩产规模超预期，技术路线变化超预期，光伏需求不及预期。

欧晶科技半年报点评：盈利能力持续提升，业绩符合预期

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：8月21日公司披露2023年中报，Q2实现营收8.18亿元，同比+162%、环比+29%，实现归母净利润2.36亿元，同比+389%、环比+37%，业绩位于预告中值，符合预期。新建产能陆续投产，预计坩埚出货略增。公司募投项目按计划推进，预计Q2坩埚产销量略提升至3.7万只；随试生产产线逐步达产，预计公司2023年坩埚出货18~20万只。公司可转债宁夏一期/二期项目分别规划8条/10条产线，预计增加坩埚产能18万只/年，全部投产后公司坩埚产能将提升至34万只/年，进一步打开坩埚出货空间。

风险提示：原材料供应及价格波动，行业需求不及预期。

金风科技半年报点评：在手订单创新高，业绩符合预期

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：6MW及以上风机销售容量占比达26.5%。1H23公司实现对外销售容量5784MW，同比增长42%。其中4MW以下销售容量29MW，占比0.5%；4MW（含）-6MW销售容量4222MW，占比73.0%；6MW及以上销售容量1533MW，占比26.5%。期间费用率同比下降1.95PCT。1H23公司期间费用率为17.67%，较去年同期变化-1.95PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为7.11%/7.85%/2.71%，较去年同期分别变化-1.60/-0.37/+0.02PCT。

风险提示：政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。

海天精工公司深度报告：顺周期、国产替代、出海打造新成长

满在朋

机械组

机械首席分析师

核心观点：公司20/21/22年收入增速分别为40%/67%/16%，22年收入达到32亿元迈入国内第一梯队。同时伴随产能利用率提升，利润率大幅修复，22年净利率16.39%也达到了产品结构相近企业中的领先水平。1Q23公司收入、归母净利润增速分别为11%/23%，在行业景气度较低背景下依旧保持稳健增长。后续有望出现顺周期+国产替代+出海的共同催化，公司24年业绩增速有望相比23年进一步加速。

风险提示：机床行业景气度复苏不及预期，股东减持。

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